中央经济工作会议:宏观政策强化逆周期调节经济结构性改革要有突破

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  备受瞩目的中央经济工作会议(以下简称“会议”)于12月19日至21日在北京举行。会议指出,明年要坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持推动高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,加快建设现代化经济体系,继续打好三大攻坚战,着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,保持经济运行在合理区间,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心,增强人民群众获得感、幸福感、安全感。宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求。
  宏观政策强化逆周期调节
  会议强调,经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。这些问题是前进中的问题,既有短期的也有长期的,既有周期性的也有结构性的。要增强忧患意识,抓住主要矛盾,有针对性地加以解决。
  会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模;稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。
  “为对冲外需给经济增长带来的负向拖累,2019年内需将相应扩张,这样才能实现稳定总需求的目标。这就是本次会议提出‘宏观政策要强化逆周期调节’的原因所在。”东方金诚首席宏观分析师王青指出,“在财政政策方面,本次会议要求‘实施更大规模的减税降费’,预计2019年减税幅度将由今年的1.3万亿元上调至1.5万亿元,增值税、企业所得税、个人所得税以及社保缴费都存在一定下调空间。这一方面能够降成本,激发微观企业主体活力,更重要的是能够直接刺激民间投资和民众消费。在增加支出方面,会议提出明年要‘较大幅度增加地方政府专项债券规模’。我们判断,2019年新增专项债将达到2万亿元左右,较今年增加0.65万亿元,而且财政赤字率也将从今年的2.6%上调至3.0%。这意味着2018年急剧下滑的基建投资增速将在2019年出现‘V’型反转,有望达到10%甚至更高水平,较今年大幅反弹6个百分点以上。”
  在减税降费方面,交通银行首席经济学家连平等人预计,将推进增值税改革,下调增值税税率,扩大高技术产业投资支出、科技创新研发费用的税前抵扣优惠,大幅度降低制造业、零售业、中小微生产企业的整体税负。他们同时也预计,财政赤字率可能调升至3%左右。
  中金公司分析员刘鎏、梁红预计,2019年预算赤字率达到3%,增值税最高档税率下调2个百分点,社会保险费率下调5个百分点,专项债发行规模超过2万亿元。
  在货币政策方面,“中性”两个字未被会议提及,王青认为这表明未来一段时期货币政策将继续向偏松方向微调。“其中,在明年美联储持续加息背景下,我国公开市场利率不会跟进上调,资金面将继续处于充裕状态;2019年将会再实施3-4次降准,从而‘改善货币政策传导机制’,动员银行业金融机构加大对实体经济的表内信贷投放,对冲周期性收缩效应。”王青预计。
  “该表述基本延续了近一段时间以来的货币政策基调,意味着明年货币政策保持稳健偏松,流动性较为合理适度,定向调控、精准滴灌仍是明年货币政策操作的主要特征。同时,货币政策调控也会注重增强灵活性和前瞻性,会根据经济形势变化进行灵活、前瞻调整。”连平等人表示,“另一方面,除非有严重的负面冲击,否则货币政策‘大水漫灌’的可能性不大。在此情况下,预计明年可能有2-3次降准,且定向降准的概率更大。鉴于贷款利率很可能即将下行、目前存贷款基准利率已是历史最低,预计全面降息的可能性仍不大。”
  会议指出,明年要继续打好三大攻坚战,“针对突出问题,打好重点战役”,包括“打好防范化解重大风险攻坚战,要坚持结构性去杠杆的基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度。”连平等人就此指出:“结构性去杠杆仍是明年去杠杆工作的主要思路,重点是处理好地方政府债务风险。鉴于目前地方政府隐性债务隐患不小,预计明年对此会加大监管和整治力度,但也同时强调‘可控、有序、适度’,这也是避免出现‘处置风险的风险’。与此同时,鉴于明年国内外经济金融形势仍然错综复杂,包括股市、债市、汇市等在内的金融市场仍会出现大幅波动的可能,各个市场形成波动共振的风险不容小觑,需要予以密切监测并妥善处理。”
  坚持供给侧结构性改革主线
  会议确定,明年要抓好七项重点工作任务:推动制造业高质量发展;促进形成强大国内市场;扎实推进乡村振兴战略;促进区域协调发展;加快经济体制改革;推动全方位对外开放;加强保障和改善民生。
  “本次会议提出的七大重点工作任务中,多以重大制度变革为落脚点。”王青指出。
  会议认为,我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的,必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇,更多采取改革的办法,更多运用市场化、法治化手段,在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。王青预计,2019年,在通过宏观政策托底经济增速的同时,各项结构性改革有望实现新的突破。“首先,‘促进形成强大国内市场’首次在中央经济工作会议中提出。”王青指出,在这方面,例如当前实施的减税降费或并非短期性的“权宜之计”,,有可能成为重大收入分配改革的一部分而持续推进。
  “其次,‘以增强微观主体活力为重点’,经济体制改革有望多点突破。”王青表示,“目前可以确定的具体改革有:上海证券交易所设立科创板并试点注册制;全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,更多领域外资可以实行独资经营;国企‘混改’有望迎来落地潮,‘僵尸’企业处置步伐将明显加快。此外,户籍制度改革、农村土地制度改革、资本市场改革、财政体制改革、金融体制改革等都被要求‘走深走实’。”
  会议指出,要以金融体系结构调整优化为重点深化金融体制改革,包括“发展民营银行和社区银行,推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。要完善金融基础设施,强化监管和服务能力。”连平等人表示,“这实际上相当于金融体系的‘供给侧改革’,即着力调整优化金融体系结构,一方面是继续推动金融机构、特别是小型金融机构回归本源,更好地服务实体经济;另一方面继续鼓励发展民营银行和社区银行,通过进一步增加金融机构主体来提升金融体系全面服务实体经济的能力,特别是增强对小微企业等‘长尾’客户的服务能力。”
  “此外,预计金融监管改革仍将持续稳步推进,除了落实已有的改革举措外,围绕金融控股公司监管、建立统一的金融统计体系等预计也会加快推进实施。”连平等人表示。

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